【研究报告内容摘要】
按照目前专家对此次新冠疫情的判断,我们认为疫情影响叠加春节因素,轻工板块整体或将在一季度达到业绩低位,待疫情解除后,轻工板块有望走出不同程度的修复行情,长期趋势依然取决于细分行业基本面。敏感性方面,由于家具消费具有“面对面”、“人对人”、重服务、多环节、长周期、重线下属性,因此家具行业对疫情冲击的敏感度较高,而文具、生活用纸属于高频次、标准化、可囤积易耗消费品,而且可以通过电商下单、快递到家等与外界接触较少的方式进行采购,预计受到此次疫情的冲击较小。
回顾sars,轻工板块在2003年2~4月触底,家具行业受到冲击程度较大,文化办公用品、日用品的下滑幅度较小。据国家统计局数据显示,2003年,家具和文化办公用品类零售额的月度同比增长率均在4月达到全年最低,增速相对2002年4月分别下滑41.7、7.3个百分点;日用品类零售额的月度同比增长率在2月达到全年最低,增速相对2002年2月下滑7.3个百分点。
投资建议:家具板块,精装修受益标的正处业绩释放期,同时在前期地产边际数据回暖的支撑下,预期2020年业绩企稳回升。建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、江山欧派。文娱用品板块,我们看好消费的防御性、文具行业的发展空间和龙头综合实力,建议关注晨光文具、齐心集团。生活用纸兼具成长性、盈利弹性和防御性,建议关注中顺洁柔。
市场回顾
2020年1月20日~23日,上证综指下跌3.22%,报收2976.53点,sw轻工制造指数下跌4.62%,在申万28个一级行业中排名第17。分子行业来看,涨跌幅由高到低分别为:文娱用品(-0.65%)、包装印刷(-3.74%)、造纸(-5.06%)、家具(-5.80%)、珠宝首饰(-6.38%)、其他轻工制造(-8.92%)。
行业动态
2019年12月建材家居卖场销售额超九百亿,全年累计超万亿
2019年12月全国家具类出口增长14.2%
正月十五之后复产,众多纸板厂发布延期开工通知
风险提示
宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;新店经营不及预期;市场推广不达预期;原材料价格波动风险;经销商管理风险等。

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