【研究报告内容摘要】
每周一谈:4月重卡销量有望转正 建议增配重卡板块
为什么在这个时点推重卡汽车行业q1整体压力较大,不管是乘用车还是商用车,均大幅下滑,其中作为可选消费品的乘用车下滑幅度更大。疫情一方面对乘用车和重卡短期的影响是抑制了部分需求,另一方面不可避免的对居民收入造成了一定的负面影响。乘用车销量增速与居民可支配收入增速密切相关,因此乘用车的需求无法在短期内快速恢复至正常水平;但重卡作为生产资料,其需求与宏观经济和投资密切相关,在2月份企业停产、工程停工的影响下,下游需求也大幅下滑,但进入3月以来,随着工厂复工和各地投资项目落地,重卡下游需求开始复苏,根据终端调研信息,3月下旬开始,物流车销量快速提高,工程车需求也将随着基建工程的开工而增长。4月份重卡销量有望实现转正,甚至超预期,在19q2低基数影响下,全季度销量有望实现正增长。因此我们认为q2重卡增长确定性较高,建议重点配置重卡板块。
2020年3月受疫情影响,重卡销量同比下滑24%。3月重卡终端需求回暖,销量11.3万辆,同比下滑24%;20q1,重卡累计销量26.72万辆,同比下滑18%。3月上半月重卡下游需求仍较低,下半月物流业复工后,物流车订单快速回复。随着全国各地投资项目陆续开工,我们认为工程车需求将逐渐释放,市场对工程车销量预期较为乐观,预计4月份将加速复苏。
国三重卡报废政策导向明显,在政策刺激下有望带来60万辆的更新需求。
3月底国务院对于促进汽车消费提出三大措施,中央财政将采取以奖代补,支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。北京、宁波、杭州和温州等地已经出台了不同程度的补贴政策,各地补贴金额由1万元到4.7万元不等。我们认为在政策的刺激下,国三排放标准的重卡2020年内报废的更新需求有望达到60万辆以上。
投资策略: q2重卡销量增长确定性较高,重点推荐中国重汽;同时,乘用车行业销量有望在q2实现同比转正,推荐上汽集团、广汽集团等;零部件目前估值较高,全年仍看好大众meb 和特斯拉产业链投资机会。重点推荐宁德时代(电新)、拓普集团、华域汽车、新泉股份、均胜电子、精锻科技、科博达等。
投资组合:星宇股份15%、华域汽车15%;新泉股份20%、拓普集团25%、中国重汽25%。
风险提示:政策力度不及预期;海外疫情控制力度不及预期。

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